暂缓油价调整原因_油价不调整

1.亚联蒙格斯9月经济形势月报｜三季度经济增速或低于预期

2.为什么国内油价总是跟着国际油价上调，但很少有随之下跌的时候？

3.2015.1.14汽油价格调整最新消息

4.国际原油价逼近矿泉水，国内成品油怎么调？

亚联蒙格斯9月经济形势月报｜三季度经济增速或低于预期

摘要

在三四季度交替之际，多数机构预测三季度GDP同比增速落在5.0-5.7%这一区间，Wind一致预期为5.2%，而另一方面，三季度经济恢复速度放缓迹象频现，二者之间存在矛盾。我们通过分别测算各行业GDP预测三季度经济情况并没有那么乐观： 全国整体GDP预测增速约4.9%左右，低于各机构预测最低值，需谨防数据公布后不及预期导致的预期差和悲观情绪。

当下经济生产活动仍处于恢复区间，但生产高速恢复期在9月基本结束，预测四季度环比三季度生产恢复速度将进一步减弱。同时，国内政策逐渐回归正常化，在经济整体即将恢复至潜在产出水平之际，恢复动能减弱属于正常现象。

价格方面，当前消费者物价已回落至合理区间，通胀压力短期内都不需要担心。PPI回升虽有所暂缓，但为短期波动，仍处于上行周期。长期来看，全球经济将继续修复，国内经济也在持续好转，基本需求拉动之下PPI走势会继续保持。

专题：三季度经济增速或低于预期

今年3月和7月时，蒙格斯通过行业高频数据对GDP进行分行业的预测，一、二季度GDP同比增速分别为-7%左右和3.15%左右， 与实际结果非常吻合， 证实了这一方法的预测效果。现在三季度高频数据已可获得，我们继续采用这一方法对三季度GDP增速做出预测，以探究三季度经济情况。

下表汇总了我们对各行业GDP的测算结果，根据结果显示，三季度经济情况并没有那么乐观： 全国整体GDP预测增速约4.9%左右， 低于各机构预测最低值，需谨防数据公布后不及预期导致的预期差和悲观情绪。 从行业层面来看，三季度经济呈现两大特点：

1. 各行业普遍继续回升

在统计局公布的11个行业中，包括工业、批发零售、房地产等在内的9个行业增速均继续回升，为整体经济回升奠定了基础。其中，PMI生产项在9月达到54，保持在景气高位；工业增加值同比增速也在8月达到5.6%，均显示工业领域持续向好，因此我们判断工业增速从二季度4.1%升至5.6%左右。但近期高频数据显示，从9月开始，浙电发电耗煤量相较8月有所下滑，因此不排除工业生产恢复趋势在近期趋缓的情况发生。

批发零售和交通运输行业中，限额以上企业消费品零售总额已在8月恢复至4.4%，高频数据来看，9月 汽车 销量同比增长约23%，显示出了消费回升对于批发零售的带动，全国货运总量增速8月也达到了4.8%，恢复速度很快。因此我们判断批发零售业增速从二季度1.2%升至5.0%左右，交通运输、仓储和邮政业增速从二季度1.7%升至5.9%左右。

在疫情逐渐趋缓、人民生活逐渐回归正常之后，服务业普遍回暖。整体来看，服务业PMI指数从年中52.6上升至三季度54.2，加速回暖。其中，餐饮行业虽然仍受到疫情波及，但从社零中餐饮收入和限额以上餐饮企业收入来看，三季度恢复速度较快；商品房销售在经历了一轮打击之后虽仍未能完全走出负增长区间，但恢复速度很快，地产商拿地也较为积极，房地产行业指数预计三季度将达到6.8%左右。

2. 建筑业增速回落

二季度建筑业和金融业复苏势头强劲，房地产业的增速也高于平均水平，这些均受益于政策的大宽松，拔高了整体经济增速。但三季度以来，一方面受到洪涝灾害的影响，导致建筑业开工延缓，另一方面下半年政策资金增量有限，导致建筑业活动整体处于高位持平的状态。从数据上也能验证这一点，建筑业PMI三季度平均值为60.3，略高于二季度60.1，螺纹等建筑钢材产量的高频数据则显示出自高位下滑的态势。因此我们判断建筑业三季度增速相对二季度略有下滑，达7%左右。

四季度海外风险不容忽视

伴随经济指标好转，货币政策从二季度边际收紧，到最近“尽可能长时间实施正常货币政策”，国内基本面和政策面风险均较小，再加上疫苗、监测和治疗手段越来越丰富，疫情面风险也可以得到控制，因此四季度主要面临的就是海外风险。

8月以来，欧洲部分国家疫情形成了“二次抬头”的趋势，与此同时，美国的疫情也有再度见底回升的趋势，另一方面，美国大选也给世界增添了诸多变数。海外疫情反复是否会影响其经济恢复进度？如果票选获胜是否会迫使特朗普采取一些狗急跳墙的举措？这些不确定因素都会在四季度持续发酵，需要我们保持密切的观察和高度的警惕。

生产——恢复功能下降

9月制造业PMI由前值51.0小幅升至51.5，仍然处于扩张区间，从分项来看，生产指数由上月53.5小幅恢复至54，但从高频数据来看，9月份高炉开工率从月初71%左右持续回落至月末68%，日均发电耗煤量、钢材产量也表现出类似趋势，二者呈现一定程度的矛盾。细分行业来看，与8月相比，景气度扩张速度较快的行业集中在 汽车 制造、农副食品、石油加工、化学纤维及橡胶塑料产品制造等领域，另外景气度较高的还有电气机械及器材制造业、医药制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、非金属矿物制品等。这些行业的总体偏制造业中下游，上下游行业景气度的差异或可以解释高频数据与PMI的矛盾。

国家统计局数据显示，大型企业PMI为52.5，相较8月继续走强；中型企业PMI为50.7，比8月下降0.9；小型企业PMI为50.1，比8月上升2.4个百分点，重回景气区间。财新PMI和BCI指数9月轻微向下波动，虽然短期与官方PMI数据呈现背离，但大概率还是由于采样区域的原因导致，整体呈现一定的复杂性和在此区间徘徊的特征。

需求——外需稳定，内需恢复

1.消费——仍未完全恢复

从衣食住行等几方面来看，居民消费表现不一。国庆长假期间， 旅游 与住宿行业数据显示的恢复至去年同期7-8成的水平，可见国内需求仍未恢复完全。车市持续向好，销量进一步回暖，根据乘联会公布的数据显示，9月份，中国 汽车 产量和销量分别为252.4万辆和256.5万辆，分别同比增长14.1%和12.8%；房产销售上升趋势减弱，30大中城市商品房日均成交面积9月同比增速继续上涨至10.77%，但增速相较8月下降5.2%。9月**票房收入为22亿，环比低于8月。国庆档全国票房收入39.5亿元，创下 历史 第二高的成绩，虽然主要由于长期需求压制后的一次集中爆发，但也能反映出居民迫切的消费意愿和消费习惯的惯性。

2.投资——地产带动，整体持平

9月30大中城市商品房成交面积同比10.8%，增速有所下降但仍然保持两位数增长，地产商的拿地热情也基本与8月持平，但10月上旬受两节假期影响，拿地面积下降较多。拿地面积与商品房销售面积均是新开工以及房地产投资的同步指标，因此可以反映出9月房地产投资相对8月而言增速会略有下降但仍然保持较高水平。从螺纹钢和水泥价格情况看也能证实这一点。

9月建筑业PMI指数为60.2，与8月持平，而活动预期则提升至67.8。根据中汽协数据，9月商用车市场产销分别完成47.9万辆和47.7万辆，环比分别增长12.7%和10.6%；同比分别增长39%和40.3%，仍然保持非常高的增速，因此整体来看9月基建投资强度与上月基本持平。向后展望，专项债供给回落、无风险利率中枢上行、气候转冷等因素可能制约基建投资的强度，但考虑到近期部分地方政府相继调整专项债资金用途，短期财政投放节奏有望加快，预计四季度基建投资增速中枢或有小幅上行机会。

3.出口——结构稳定，持续高增

9月出口同比继续维持在10%左右的高位，从国内高频数据来看，出口集装箱运价指数继续上行，中国进口干散货运价指数（CDFI）与波罗的海干散货指数（BDI）也整体与前期水平持平。其中，防疫用品贡献逐步下降，其他产品出口则补上了这一缺口，扣除纺织品（口罩为主）和医疗仪器及器械后的出口增速达8.6%，反应了需求结构的变化。但各大经济体9月恢复情况有所差异，从景气指标来看，日欧PMI均继续回升，而美国PMI小幅下滑，而海外疫情的二次爆发也会对海外需求产生一定影响，从而影响出口。

政策——回归正常化

9月，M2同比增长10.9%，新增人民币贷款1.9万亿，社融3.48万亿，均处于市场预期的偏高水平。新增信贷主要集中于企业中长期贷款和居民中长期贷款，显示投资需求和住房按揭需求目前均明显偏强。近期，央行行长易纲表示要“尽可能长时间实施正常货币政策”，这一说法具有其经济基础，首先，经济已逐渐恢复至潜在产出水平附近，无需过于宽松的货币条件；其次，近期物价也处于合理范围，另外，近期人民币汇率虽然持续走高，但出口增速也保持在较高水平，稳定汇率以促进出口动机不强。 因此，随着四季度经济持续向好，货币政策将逐步回归正常化。

价格——物价环境稳定

1.CPI——回归1时代

9月CPI同比收录为1.7%，继续走低，核心CPI录得0.5%，与上月持平。其中，食品价格增速继续回落，高频数据显示36城市猪肉零售均价上涨至31.34元/斤以上，蔬菜价格指数基本与上月持平；鸡蛋价格小幅回升，环比上涨1.91%。服务类价格小幅上升，例如**票、教育服务、服装等，反映了消费和服务业的进一步修复。

2. PPI——短期波动不改上行趋势

9月PPI全部工业品录得-2.1%，小幅下降，主要由于生活资料从8月0.6%下降至9月-0.1%，而生产资料录得-2.8%，环比继续改善，主要是受国际油价变动影响，石油相关行业价格由涨转降。从高频数据来看，南华工业品价格指数9月由升转降，主要由石油、钢材等工业原材料下降导致，而煤炭、水泥等非金属、化工原料等产品价格则为正增长。

为什么国内油价总是跟着国际油价上调，但很少有随之下跌的时候？

2021年初，国内油价连续五轮上调后，第六轮成品油调价传来好消息！由于原油市场对欧洲各地新案件激增的担忧日益加剧，实物市场也出现明显疲软迹象，上周国际市场油价创下今年以来最差周表现。同时，本轮国内汽柴油调整有望迎来2021年首次下调！

本月底3月31日，国内加油站油价将出现今年以来的首次下跌！

根据调价期间国际市场油价变化测算，此次汽柴油每吨降幅已接近300元，这相当于实施下跌调价后，主要考虑到不同类型成品油的品种和地区差异，全国加油站汽柴油零售价每升下跌0.18元至0.21元。

国内油价调整后，车主去加油站加满一个50升的私家车油箱，可以省12元左右。具体调价时间定为月底3月31日24时，还剩6天时间。预计下周三国内加油站油价迎来年内首次下跌后，上海、天津、内蒙古、宁夏、陕西、河北、湖南等地部分地区95号汽油价格将回落至6元时代。

近期国际市场原油上涨受阻。即使反弹，也没有持续。这主要是因为推动原油市场的主要因素不好。一方面，欧洲新的防疫限制和缓慢的疫苗接种可能会减缓燃料需求的恢复。另一方面，产油国石油供应充足，使得原油价格缺乏动作性。

小编提醒广大车主，国内油价调价窗口打开后，油价调整的结果是由整个调价期间国际市场原油价格的变化所决定的。因此，预计目前汽柴油降幅不会保持不变。如果下半周期统计时间，国际市场原油均价进一步下跌，那么国内成品油调价降幅将再次继续扩大，最终汽柴油降幅将延续，汽油、柴油降幅甚至将超过300元/吨。

最新原油市场基本面分析：利空消息持续，跌势可能延续。

在当今原油市场的供应方面，小编注意到，有消息称产油国原油供应充足，沙特阿美石油设施遭到袭击并未影响石油供应，从而导致油价下跌的风险。需求方面，近几天，许多国家的疫情可能再次上升。一些欧洲国家实施了新一轮封锁，降低了经济快速复苏的可能性。然而，疫苗接种的缓慢恢复将推动燃料需求。

2015.1.14汽油价格调整最新消息

记者刚刚获悉，国家发改委决定将汽、柴油价格每吨分别降低180元和230元，预测到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别降低0.13元和0.20元，调价执行时间是1月13日零时。

此次成品油价格调整幅度，是按照现行成品油价格形成机制，综合考虑1月12日前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况及国内成品油价格税提高等因素计算确定的。2014年12月底以来，受国际石油市场供应充裕，需求乏力等因素影响，国际市场油价震荡下行，

1月12日前10个工作日平均价格继续回落。按现行成品油价格形成机制测算，汽、柴油价格每吨可分别降低395元和380元。根据1月12日财政部、国家税务总局[微博]印发的《关于进一步提高成品油消费税的通知》规定，自1月13日零时起汽、柴油消费税单位税额每升分别提高0.12元和0.10元，折合每吨影响汽、柴油价格分别少降215元和150元。两个因素相抵，国内汽、柴油价格每吨分别降低180元和230元。

消费税再调整提税降价同步

从1月13日起，将汽油，石脑油，溶剂油和润滑油的消费税从现行的1.4元/升提高至1.52元/升，将柴油、航空煤油和燃料油的消费税由现行的1.1元/升提高至1.2元/升，航空煤油继续暂缓征收。这也是一个半月内消费税的第三次调整，这样的频率意味着什么？是否油价降消费税就要涨，来听相关专家的解读。

财政部财政科学研究所所长刘尚希：油价降和调整消费税没有必然联系，调整主要和国内两大问题联系在一起，第一个问题是环境问题，第二个问题是能源问题

专家表示，目前我国环境恶化和能源短缺风险日益加剧，中国能源消耗量占全球比重已达22.4%，单位GDP能源消耗更是达到美国的3.3倍，日本7倍。其中对能源的对外依存度高达60%，资源短缺，雾霾严重使得对传统能源消费更加谨慎。

财政部财政科学研究所所长刘尚希：现在就寄希望于税收的杠杆作用调节生产者和消费者的行为，因为对生产者消费者行为的影响，还是通过成本去影响，如果成本提升，那他下面的行为就会做出相应改变，当然这个是一个痛苦的事情，但是面对这种公共风险，我们还是不得不去忍受这种痛苦。

对于市场质疑是否油价降就意味着消费税一定涨的说法，专家认为这三次只是利用了降价窗口，使得消费税涨价的幅度可以消化在降价范围内，但并不意味着这是必然的选择。

财政部财政科学研究所所长刘尚希：这个和风险的状况挂钩，不以油价的涨跌挂钩，如果我们的风险状况没有改善，有可能还会应用这种税收的手段。

中国人民大学教授朱青：我们三次提高汽油消费税的税率，实际上是分阶段提高，没有一次到位，第一也考虑老百姓的心理承受能力。如果我们一步提高，比如汽油每升提高6毛，也是可以做到的，但是这样做老百姓的心理承受压力就大一些，(消费税提高)没有具体的度，实际上(分步走)是一个常态。

国际原油价逼近矿泉水，国内成品油怎么调？

分析师认为，短期内，虽然国内成品油零售价有望开启地板价保护，但可兑现下调的幅度依然较大，对后期行情仍有打压。?

国际原油价格再一次陷入暴跌行情。

9月9日，经历了几日下跌的国际原油市场持续低迷。截至当日15时30分，WTI原油10月期货报36.73美元/桶，跌幅为0.07%。布伦特原油11月期货报39.73美元/桶，跌幅为0.11%。

前一日晚间，WTI原油10月期货收盘下跌7.6%；布伦特原油11月期货收盘下跌5.3%，两种原油价格均创下6月中旬以来的新低。

此轮原油价格再次走低并创两个多月以来的新低，分析人士认为，主要的影响因素包括原油市场供过于求、全球新冠疫情持续蔓延、美国暑期驾驶高峰期结束，以及有报道称沙特阿拉伯将在10月削减其出口原油价格等。国际油价再次下跌，国内成品油价格及炼化企业等也会受到影响。

01 WTI原油一度暴跌9%，创6月中旬以来新低

9月9日，WTI原油10月期货和布伦特原油11月期货延续着前一交易日的跌势。截至当日15时30分，WTI原油10月期货报36.73美元/桶， 价格下跌0.07%，布伦特原油11月期货报39.73美元/桶，跌幅为0.11%。

9日，国内商品期市午盘多数品种下跌，能化品跌幅居前，原油封跌停，跌幅8.02%，燃油跌逾5.6%，低硫燃料油跌逾5%，沥青跌4%，20号胶、橡胶、甲醇、PTA跌逾2%。

前一天，原油价格刚经历一场暴跌，两种原油期货价格双双创6月中旬以来新低。WTI原油10月期货一度暴跌9%，下跌3.01美元，布伦特原油11月期货下跌2.23美元，为6月以来首次跌破40美元/桶。国内商品期货夜盘，原油10月合约也以跌停收盘，跌幅8.02%。最近五个交易日，纽约原油累计下跌15%，布油累计下跌近13%。

国际原油价格为何再次进入下跌行情？金联创原油分析师已告诉新京报贝壳财经记者，尽管此前油价冲高至3月以来最高水平，但随着市场的关注点再度回归市场基本面，需求端的利空压力导致了近几日油价的持续下滑。

其一，美国劳动节假期已过，标志着美国夏季燃料需求旺季的结束，美国炼厂一般会在秋季进行设备检修，这将在一定程度上影响原油需求，加之由于今年受新冠疫情影响，原油需求本已受到打击，因此在进入需求淡季后，需求端的利空压力将更为明显。

其二，沙特阿美下调了10月份对亚洲和美国出口的所有级别原油的价格，这是自6月以来，出口到亚洲的轻质油首次降价。这一迹象表明，随着全球疫情的加剧，这个世界上最大的石油出口国的燃料需求出现了动摇。

其三，随着全球各国着手复工，新冠疫情的利空影响仍难以消退，如主要原油需求国之一的印度目前仍未解决疫情的扩散问题，这在一定程度上也反映出在疫情蔓延的背景下，需求的复苏前景仍困难重重。

02 短期内国内成品油价格下调幅度或依然较大

受国际油价影响，国内成品油价格会如何变化？

下次成品油调价窗口为9月18日24时，据卓创测算，截至9月8日收盘，国内新一轮油价调整的第3个工作日参考原油变化率为-8.04%，对应汽柴油下调320元/吨。当市场普遍认为本轮成品油零售限价下调已成定局之时，因欧美原油价格跌破40美元/桶的地板价，众多市场人士担忧是否会地板机制而不做调整。

根据上一轮开启地板模式的调价规律来看，到了计价期末，如果原油均价跌破40美元/桶，那么位于40美元以上的部分，国内成品油价格仍会调整，低于40美元的部分将暂缓调整。预计9月18日的计价期末，国内成品油价格或下调400元/吨。

金联创成品油高级分析师向记者表示，短期内，虽然国内成品油零售价有望开启地板价保护，但可兑现下调的幅度依然较大，对后期行情仍有打压。

她说，前期下游企业多有备货，随着市场行情逐步下滑，企业多开始退守观望，整体购销气氛将有所转淡。但柴油方面，因北方地区秋收秋种将陆续启动，农业用油回升，对市场需求形成有力支撑，柴油行情表现相对坚挺，但汽油需求暂无明显利好提振，将归于平稳，价格下行压力较大。部分主营单位为完成当月销售任务，多加大促销力度，优惠政策与力度暗中加大。整体来看，近期汽柴油市场整体成交价格将回落，但考虑到柴油需求尚可，价格下行幅度将小于汽油。

卓创分析师则认为，大幅调整行情或难以到来，但小幅调整或愈加频繁。

首先从炼油单位利润考量。2020年的炼油市场几乎可以用?寒冬?形容，这点从几桶油的财报中不难发现。记者梳理?两桶油?今年一季度财报发现两家公司均面临大额亏损。中石油一季度利润为-162.3亿元，跌幅为-258.36%。中石化利润为-197.82亿元，跌幅为-234%。卓创方面表示，从?寒冬?走来，企业追求利润亦无可厚非，加之买涨不买跌心理预期指引，也就使得即便在原油几经下跌时，各销售单位挺价意愿偏强。

同时，库存清理任务严峻。若此时进行大范围跌价，参考市场人士的补库心理，主营单位库存加大的风险极高。最后，供需失衡下，价格营销作用降低。当前成品油市场供应环节充足，虽8月份开始国内成品油出口量已增加，且后期仍是上涨的态势，但无法缓解当前国内库存压力。在供需失衡下汽柴油涨跌价格的调价能力减弱。